文 | 金衛(wèi)
生長激素龍頭長春高新又崩了。
【資料圖】
6月7日，長春高新午后放量跳水跌停，成交額達到19.9億元，股價創(chuàng)出去年5月以來新低。截止收盤，長春高新報于141.7元，總市值573億。
盤中，長春高新董事會辦公室工作人員表示，公司沒發(fā)生什么事情，一切都是正常的。盤后，長春高新證券部人士再度回應(yīng)，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常；關(guān)于集采暫時沒有更新消息，從以往情況來看，集采對公司業(yè)績影響“中性偏好”，基本能實現(xiàn)以價換量的目標(biāo)，對公司業(yè)績影響不大。
這是今年以來，長春高新第二次閃崩。這兩年，閃崩，似乎成了長春高新的新常態(tài)。頻繁閃崩，長春高新儼然成為一只驚弓之鳥。到底發(fā)生了什么？
長春高新，主營業(yè)務(wù)為生物藥品及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)服務(wù)等業(yè)務(wù)。主導(dǎo)產(chǎn)品生長激素系列產(chǎn)品、凍干水痘減毒活疫苗。
作為一只東北藥茅，長春高新創(chuàng)造了多項神話。 2019 年、2020 年，長春高新短短兩年時間內(nèi)漲幅超過四倍，無論是機構(gòu)還是中小投資者，賺得盆滿缽滿。
2021 年5 月，長春高新最高漲至 520.4 元，總市值達到2100億。
在股價巔峰時期，市場出現(xiàn)了老太太 5 萬買股票最后變成 500 萬的 " 神話 "。造富故事激勵了一批股民，紛紛投奔醫(yī)藥白馬股，但殊不知他們最后套在了山頂。
長春高新的520元成為分水嶺，此后公司股價一路下挫，步入漫漫熊途，跌至如今的141元，跌幅達到72%，市值縮水了1500多億。
長春高新的業(yè)績并沒有變差，相反2022年繼續(xù)實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長。
2022年，長春高新實現(xiàn)營業(yè)收入126.27億元，同比增長17.5%；歸母凈利潤41.4億元，同比增長10.18%；扣非凈利潤也超過41億，保持兩位數(shù)增長。營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤三者均創(chuàng)歷史新高。
不過，2023年第一季度長春高新營收利潤有所下滑，公司實現(xiàn)營收27.78億元，同比減少6.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.57億元，同比減少24.71%。
長春高新高峰時市值2000多億，市盈率長期維持在50倍高位運行，如今市盈率（靜態(tài)）跌至13倍左右，依然沒有明顯的資金抄底跡象。
相反，長春高新近年來頻頻遭機構(gòu)減倉，2023年一季度，機構(gòu)持倉數(shù)164家，較2022年底的701家，少了500多家，機構(gòu)持倉比例也降至38.6%。
這一年多來，在二級市場上，長春高新的股價表現(xiàn)脆弱，成了驚弓之鳥。2021年下半年以來，長春高新因核心股東減持、兒童生長激素濫用等負面消息沖擊而多次上演“閃崩”。
比如2021年8月4日，新華社發(fā)文《身高焦慮就打“增高針”？危險！》，指出“所謂增高針實際就是注射生長激素，目前存在有被濫用的苗頭” ，2021年8月5日，長春高新直接以跌停價開盤。
今日的閃崩，屬于第六次大跌了。這次大跌，目前還沒看到利空消息。
高度依賴生長素
為何生長素的傳聞對長春高新影響如此之大？2022年和一季度財報可見端倪。
2022年，長春高新的核心子公司金賽藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入102.17億元，占長春高新營業(yè)收入的80.91%；凈利潤42.17億元，占長春高新凈利潤的101.86%。其他，疫苗子公司百克生物營業(yè)收入10.71億元，凈利潤1.82億元。
也就是說，無論是營業(yè)收入還是凈利潤，金賽藥業(yè)都是長春高新經(jīng)營業(yè)績的絕對貢獻者。
2021年至2023年的一季度，金賽藥業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤8.78億元、12.05億元、8.95億元，長春高新同期的歸母凈利潤分別為8.74億元、11.38億元、8.57億元。
正因如此，金賽藥業(yè)成為長春高新業(yè)績下滑的主要原因。今年第一季度，金賽藥業(yè)營業(yè)收入較上年減少2.95億元，同比下滑11.14%；凈利潤減少3.10億元，同比下滑25.73%。
對于金賽藥業(yè)的業(yè)績變化，長春高新在接受投資機構(gòu)調(diào)研時表示，“子公司金賽藥業(yè)為應(yīng)對2022年3月的特殊情況，當(dāng)時曾向全國緊急發(fā)出6個多億的產(chǎn)品，努力確保產(chǎn)品市場供應(yīng)；同時部分銷售費用、研發(fā)費用當(dāng)時無法正常支付，形成去年一季度相關(guān)業(yè)績數(shù)據(jù)基數(shù)較高的狀態(tài)?！?/p>
由于金賽藥業(yè)核心產(chǎn)品是生長素，該產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率在70%左右，處于壟斷地位。正因為如此，其毛利率超過92%，高于貴州茅臺，堪稱暴利。
但是，正是長春高新對單一子公司單一產(chǎn)品的高度依賴，也造成了公司抗風(fēng)險能力被質(zhì)疑，尤其在二級市場屢屢因傳聞跳水。
從長期來看，生長素納入集采是大勢所趨，預(yù)計會進一步影響長春高新的利潤。
為了擺脫對生長激素業(yè)務(wù)的依賴，長春高新計劃進行新領(lǐng)域的布局，其在投資者關(guān)系活動中表示，“過去公司產(chǎn)品較為單一，目前生長激素到了足夠的規(guī)模，需要投入更大精力到新業(yè)務(wù)開發(fā)?！?/p>
長春高新在投資者關(guān)系活動中表示，公司在減肥產(chǎn)品、醫(yī)美領(lǐng)域、胃癌治療領(lǐng)域、痛風(fēng)治療及預(yù)防領(lǐng)域、成人內(nèi)分泌領(lǐng)域、運動醫(yī)學(xué)領(lǐng)域都有所布局。但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，上述新領(lǐng)域尚未給公司業(yè)績帶來明顯貢獻。
從十大流通股東來看，去年底，易方達的兩只基金退出了十大流通股東行列，招商國證基金進行了減持，2023年一季度，兩只社保基金退出了十大流通股行列，易方達兩只基金又出現(xiàn)在十大流通股東行列中。
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