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華西證券股份有限公司陳玉盧近期對富佳股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《匯兌收益增厚業(yè)績，開拓家用儲能新賽道》，本報(bào)告對富佳股份給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為20.2元。

富佳股份(603219)　　事件概述　　3月21日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.44億元，同比+5.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.47億元，同比+49.76%。若扣除匯兌損益，則歸母凈利潤同比增速23.88%。對應(yīng)22Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.50億元，同比+7.34%%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比+112.74%?！　》治雠袛唷　∈杖攵耍和怃N穩(wěn)健，內(nèi)銷亮眼。分地區(qū)看，22年公司外銷收入同比增長3%，在家電整體出口承壓大背景下表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)；內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)收入3.97億元，同比+13.65%，占總收入14.45%，同比+1.03pct。內(nèi)銷方面，公司積極開拓新客戶(方太、米家、順造等)新品類，其中為方太代工洗地機(jī)V系列22年累計(jì)線上銷售額破億元。新品類方面，公司已經(jīng)取得ISO13485醫(yī)療器械質(zhì)量管理體系認(rèn)證，商用美容儀已進(jìn)入量產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)23年將會發(fā)力。此外，公司參股新能源公司羲和未來，共同聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品并成為其獨(dú)家制造商，目前已開始正式生產(chǎn)制造，有望快速放量?！　I(yè)績端：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、人民幣貶值帶動毛利率提升，匯兌收益增厚業(yè)績。22年高毛利率的掃地機(jī)、電機(jī)、有線吸塵器收入同比分別+301.74%、+23.43%、+23.89%，帶動整體銷售毛利率提升3.3pct至20.1%。22Q2以來人民幣加速貶值，公司出口收入占比84%，以美元結(jié)算，匯兌收益達(dá)0.6億元，若扣除匯兌損益，則22年歸母凈利潤同比增速23.88%?！　⊥顿Y建議　　國內(nèi)吸塵器ODM龍頭，與JS環(huán)球生活深度綁定，22年家電出口承壓大背景下，公司積極開拓新客戶新品類，收入及業(yè)績表現(xiàn)亮眼。當(dāng)前公司切入洗地機(jī)、美容儀、家用儲能等高景氣賽道，有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量?！　∥覀冾A(yù)計(jì)22-24年公司收入分別為30.47/34.74/42.91億元，同比分別+11.02%/+14.01%/+23.54%。毛利率方面，考慮到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、大宗價(jià)格回落、匯率等因素綜合影響，預(yù)計(jì)22-24年毛利率維持20%左右。費(fèi)用率方面，考慮到公司ODM為主，預(yù)計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用率較為平穩(wěn)。對應(yīng)22-24年歸母凈利潤分別為3.49/3.96/4.63億元，同比分別+0.54%/+13.53%/+16.95%，相應(yīng)EPS分別為0.87/0.99/1.16元，以23年3月22日收盤價(jià)20.20元計(jì)算，對應(yīng)PE分別為23.22/20.45/17.49倍。可比公司23年平均PE為15倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　客戶拓展不及預(yù)期，海外需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，海通證券陳子儀研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為71.95%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.64億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為22.2。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，富佳股份(603219)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)