很多朋友都說現(xiàn)在錢很難賺，在后疫情時代，這個“難”對于所有人而言，它是一致的。有句俗話叫：錢難掙，食難吃。掙錢雖然不容易，但能吃上飯也不是容易的，尤其是經(jīng)歷過疫情風控的人們，都能深切體會到這句話的意思。在艱難的時候你能夠把握住機會，結(jié)果就會不一樣。

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為什么錢難賺？我們要先認清楚一個現(xiàn)實，即現(xiàn)在是一個由傳統(tǒng)金融學到行為金融學變化的過程。行為金融學作為多學科交叉性最明顯的學科之一，隨著與腦科學、神經(jīng)科學的融合發(fā)展，它可以科學合理地解釋現(xiàn)實金融世界的運行規(guī)律。

行為金融學，它有一個集體的意識。我們放眼望去，其實大部分投資者每一步的行為并非是經(jīng)過深思熟慮的，反而大多數(shù)人普遍是從眾行為。好像大家都覺得某個股票會漲，它就會漲，大家都覺得它會跌，它就會跌。包括過去三年我們一直說美股的牛市可能會扭轉(zhuǎn)，天底下沒有十幾年的“長牛”，但是，在過去三年疫情肆虐期間，美股的那六只科技股漲的最高的時候又翻了三倍，最后出現(xiàn)了一個蘋果公司的市值等于中國幾十家科技股的市值的局面，這個事情其實就是行為金融學的一個典型的投射。

過去兩年，金融市場人人都在抱團取暖，當然美股里的六只科技股票，比如微軟、亞馬遜、Facebook、Google，大家也都挺看好，而且數(shù)據(jù)也很強勁，但是，在這么大規(guī)模數(shù)據(jù)下，它的市值還能再翻幾番，這里面肯定有一些人為的因素——例如他們通過不斷地回購自己的股票，來減少它們在市場上的流動性，使它的公司市值往前推高。

另外，不僅外國的基金、股票投資者抱團取暖，中國的投資者也在抱團取暖，比如，有的抱茅臺，有的抱寧德時代，外國人就抱那六只科技股，這個玩法就是一個行為金融學。但是在這個時候，大家要知道它就是一個擊鼓傳花的游戲，鼓聲終有停的那一刻，花也會有跌落的時候，所謂一榮俱榮，一損俱損，在金融市場，抱團取暖定會有這樣一個后果。

我們都知道茅臺的股價跌了近一半左右，寧德時代的股價也跌得很厲害，“茅王”“寧王”最近都發(fā)生了各種令人震懾的事兒。包括牙科里的“茅臺”、眼科里的“茅臺”的股價也都由高點回落很多，跌幅很驚人。雖然大部分投資者都知道在金融市場投資的基本定律就是遵循“低吸高拋”，但我們看到的實際情況是，大部分投資者都是“買在了高點，拋在了低點”。人往往在作決策的時候是非理性的，容易受情緒的影響，致使資本市場會在短期內(nèi)呈現(xiàn)大幅波動的特征，而這些波動又會反過來影響到投資人的的情緒和決策。這就是行為金融學的邏輯，它跟傳統(tǒng)金融學所講的估值不一樣。傳統(tǒng)金融學講的是，某只股票的估值低我就買，然后一直持有。就像巴菲特買入自己看好的低估值股票，跟著長期持有它。而行為金融學講的是大家買，我就買，大家賣，我就賣。

在這種時候，就會出現(xiàn)一種現(xiàn)象——即虧錢的人害怕，賺到錢的人更害怕。賺到錢的人害怕以后賺不到這么快的錢，也更害怕賺到的錢很快又虧回去。因為，大多時候，虧損給人們帶來的痛苦程度遠大于收益給人們帶來的高興程度。比如去年底今年初，有數(shù)個明星基金經(jīng)理當時都有很多粉絲團，這些粉絲也都一致地謳歌他們。其實投資里面最痛苦的還不是虧錢，而是看著別人都在賺錢時自己沒賺到錢。于是，很多經(jīng)驗不足的投資者為了避免再次“錯過”明星基金帶來的賺錢機會，便紛紛買入這些明星基金經(jīng)理管理的基金。

但是，當他們管理的基金回撤的時候，一下子回撤了60%，相當于原來他的管理的那只基金凈值由一塊五毛錢直接跌掉到九毛錢。對這些粉絲來講，過去兩年那么容易賺錢，但是幾個月又虧掉那么多錢，這種跌宕起伏的人生簡直就像過山車。所以，賺到錢的人更害怕，更容易產(chǎn)生患得患失的心理，在行為金融學里面這也都很正常。

經(jīng)濟危機，生意下滑。Economic crisis. business fall.

人們常說沖動是魔鬼，但沖動也是普通人的常態(tài)，特別是在投資過程中。大家要知道，公司的基本面變化程度遠不如股票市場波動大，而市場的暴漲和崩盤現(xiàn)象往往是由于很多投資者的非理性因素導致的。在股市繁榮時期，投資者往往會過分自信、盲目樂觀，沖動做出各類決策；當市場掉頭向下時，投資者焦慮增多，沖動又會很快變成恐慌。巴菲特常說：“別人恐懼時貪婪、別人貪婪時恐懼”，而事實上大部分人卻是“別人貪婪時我加倉，別人恐懼時我嚇尿”。這種心血來潮式的決策伴隨著認知偏差，最終導致的結(jié)果就是步步錯，在投資市場只虧不賺。

在行為金融學里面還會出現(xiàn)一種沒有估值體系共識的現(xiàn)象，即大家對于一個股票不知道它到底是怎么估值的。沒有了估值體系共識也就沒有了基本信任。一方面某只股票漲了，可能就雞雞犬升天，另一方面，它跌起來也很狠，特別是美股它沒有跌停板，一天之間下跌百分之三十至百分之五十都很正常。

所以我們今天面臨的資本市場就像狄更斯在兩百多年前、工業(yè)文明剛剛開始的時候說的：“這是最好的時代，也是最壞的時代，是智慧的時代，也是愚蠢的時代，是信仰的時代，也是懷疑的時代，我們的未來擁有一切，也一無所有。”在股市里面，錢雖然越來越難賺，但機會還是有的，還是要看你有沒有做好戰(zhàn)勝人性弱點準備。要應對這種艱難環(huán)境，只有通過均衡配置、長期投資以及合理的收益預期管理才能減少讓自己陷入被考驗人性的尷尬處境，在長時段來看讓自己戰(zhàn)勝市場，笑到最后。