(資料圖片)

華安證券股份有限公司譚國(guó)超近期對(duì)海翔藥業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《醫(yī)藥板塊成長(zhǎng)發(fā)力，靜待基本面拐點(diǎn)》，本報(bào)告對(duì)海翔藥業(yè)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為7.84元。

海翔藥業(yè)(002099)　　歷史積淀，穩(wěn)步發(fā)展　　海翔藥業(yè)作為一家業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)藥、染料全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性醫(yī)化企業(yè)，成立于1966年，發(fā)展歷史悠久，經(jīng)過產(chǎn)業(yè)鏈整合過渡期，當(dāng)前醫(yī)藥板塊占比持續(xù)提升，染料板塊有望觸底回升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.04億元，+8.83%；歸母凈利潤(rùn)0.88億元，-7.58%。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.34億元，-21.19%；歸母凈利潤(rùn)0.42億元，-51.62%。根據(jù)公司一季報(bào)，公司2023年一季度整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年四季度環(huán)比改善明顯，醫(yī)藥板塊收入4.61億元，染料板塊收入1.73億元，呈現(xiàn)逐月回暖趨勢(shì)。根據(jù)公司2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1700萬元~2500萬元，同比下降90.10%~85.44%，扣非凈利潤(rùn)6499萬元~7299萬元，同比下降59.14%~54.11%，主要原因系人民幣兌美元匯率持續(xù)大幅波動(dòng)，美元升值幅度較大，2023年1~6月公司開展外匯套期保值業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)-8975.81萬元（未經(jīng)審計(jì)），對(duì)歸母凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。下半年公司將重點(diǎn)推進(jìn)CDMO項(xiàng)目、自有API管線落地，持續(xù)布局特色技術(shù)平臺(tái)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望大幅反彈。　　醫(yī)藥板塊：成長(zhǎng)發(fā)力，占比提升，持續(xù)向好　　2022年，公司醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.09億元，同比增長(zhǎng)28.66%，營(yíng)收占比70.60%。公司圍繞核心產(chǎn)品從前端中間體、原料藥向制劑布局延伸?！　≡纤帢I(yè)務(wù)：兩大核心產(chǎn)品+多個(gè)特色產(chǎn)品組成矩陣。公司產(chǎn)品聚焦抗感染、降糖、心血管、消化道以及精神神經(jīng)領(lǐng)域。最大品類培南系列全球市場(chǎng)需求旺盛、訂單飽滿，2021年開始，公司重點(diǎn)拓展培南高端市場(chǎng)份額，達(dá)成與國(guó)際醫(yī)藥巨頭在培南方面的合作。第二大品類克林霉素系列產(chǎn)量穩(wěn)居全球高端市場(chǎng)領(lǐng)先地位，深度參與全球原料藥供應(yīng)體系。兩個(gè)系列產(chǎn)品構(gòu)筑公司醫(yī)藥板塊的核心優(yōu)勢(shì)。　　制劑業(yè)務(wù)：公司依托優(yōu)勢(shì)原料藥延伸下游制劑，打造“中間體+原料藥+制劑”一體化優(yōu)勢(shì)品種。重點(diǎn)延伸培南產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)布局小API大制劑品種，伏格列波糖片、瑞格列奈片、泮托拉唑鈉腸溶片已報(bào)CDE審批，2023年7月，伏格列波糖片獲得《藥品注冊(cè)證書》，將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品管線，加快公司原料藥中間體制劑一體化進(jìn)程，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！　MO/CDMO業(yè)務(wù)：產(chǎn)能充足，項(xiàng)目快速導(dǎo)入中。海翔是國(guó)內(nèi)最早開展國(guó)際CMO/CDMO業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，深入?yún)⑴c全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈合作，早在2008年成為BI公司戰(zhàn)略合作伙伴，與輝瑞、BI等醫(yī)藥巨頭保持長(zhǎng)期合作，目前在談項(xiàng)目10多項(xiàng)?！　∪玖习鍓K：疫情下承壓，等待修復(fù)改善，預(yù)計(jì)2023年迎來復(fù)蘇回升中國(guó)是全球最大染料生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)能和需求穩(wěn)居世界首位，產(chǎn)量約占全球的70%。海翔子公司臺(tái)州前進(jìn)主要從事高性能環(huán)保染料及相關(guān)中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司是活性艷藍(lán)KN-R染料細(xì)分賽道龍頭。隨著疫情復(fù)蘇，下游紡織產(chǎn)業(yè)鏈也處在快速修復(fù)當(dāng)中，公司染料業(yè)務(wù)發(fā)展有望重回疫情前水平?！　⊥顿Y建議　　我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I收分別為29.39/37.57/45.88億元；同比增速為8.7%/27.8%/22.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.23/2.58/3.67億元；凈利潤(rùn)同比增速為39.7%/109.4%/42.3%；對(duì)應(yīng)2023~2025年EPS為0.08/0.16/0.23元/股；對(duì)應(yīng)PE為105x/50x/35x。考慮到公司醫(yī)藥板塊持續(xù)發(fā)力，CMO/CDMO業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，染料業(yè)務(wù)有望在2023年觸底回升，基本面持續(xù)向好，我們首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　匯率風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保政策風(fēng)險(xiǎn)；安全風(fēng)險(xiǎn)；染料行業(yè)修復(fù)低于預(yù)期。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，由算法生成，與本站立場(chǎng)無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。

〖 證星研報(bào)解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。