機(jī)構(gòu)指出，光伏行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代后，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降有望刺激23年裝機(jī)需求。中國(guó)平準(zhǔn)化度電成本2012至2020年八年下降幅度達(dá)62.5%，光伏經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)隨著23年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下降，終端需求有望再次超預(yù)期。

核心邏輯

(相關(guān)資料圖)

1、光伏行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代后，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降有望刺激23年裝機(jī)需求。光伏行業(yè)全球平準(zhǔn)化度電成本2010至2020年的十年下降幅度達(dá)84.21%。中國(guó)平準(zhǔn)化度電成本2012至2020年八年下降幅度達(dá)62.5%，光伏經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)隨著23年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下降，終端需求有望再次超預(yù)期。

2、2023年是光伏供需松動(dòng)周期最關(guān)鍵一年，后續(xù)有望開(kāi)啟新的向上周期。2023年上半年，主產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)下行有望帶來(lái)國(guó)內(nèi)外電站建設(shè)邊際加速，尤其是國(guó)內(nèi)地面電站；2023年下半年，主產(chǎn)業(yè)鏈松動(dòng)周期有望進(jìn)入下半場(chǎng)，從而逐步開(kāi)啟新的向上周期(光伏+儲(chǔ)能平價(jià))。從產(chǎn)業(yè)鏈看，硅料硅片的利潤(rùn)往中下游走，電池片環(huán)節(jié)受益新技術(shù)發(fā)展，組件環(huán)節(jié)受益集中度提升。

3、隨著硅料供給釋放，光伏需求約束曲線上移，全球光伏新增裝機(jī)瓶頸打開(kāi)。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落，下游電站收益率預(yù)期上調(diào)，進(jìn)一步刺激裝機(jī)需求快速釋放，對(duì)價(jià)格敏感度更高的地面電站裝機(jī)有望加速。中游價(jià)格下降幅度小于上游，盈利修復(fù)確定性較高，考慮到電池和組件的期貨屬性，在上游價(jià)格下跌區(qū)間中游盈利有望進(jìn)一步增厚。受年末需求萎縮和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降影響，板塊前期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，當(dāng)前已具備一定性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。隨著需求的進(jìn)一步確認(rèn)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降有望刺激明年裝機(jī)規(guī)模進(jìn)一步提升，建議布局盈利修復(fù)更快的電池環(huán)節(jié)和一體化企業(yè)。

利好個(gè)股

太平洋證券指出，新技術(shù)帶來(lái)新成長(zhǎng)，重視后周期相關(guān)公司。1)核心成長(zhǎng)。進(jìn)化能力強(qiáng)的企業(yè)將穿越周期，如隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中環(huán)、通威股份等。2)新成長(zhǎng)。新技術(shù)滲透率提升帶來(lái)新成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，如鈞達(dá)股份、愛(ài)旭股份，異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)鏈等。3)儲(chǔ)能、輔材等后周期。儲(chǔ)能：陽(yáng)光電源、德業(yè)股份、錦浪科技、禾邁股份等；輔材：賽伍技術(shù)、海優(yōu)新材、福斯特、歐晶科技等。

華創(chuàng)證券指出，隨著新增硅料產(chǎn)能逐步釋放，明年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望回落，將進(jìn)一步刺激光伏裝機(jī)需求，光伏行業(yè)預(yù)計(jì)將延續(xù)高景氣，全產(chǎn)業(yè)鏈量增邏輯清晰。1)受益于組件價(jià)格下降，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)需求將實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。建議關(guān)注盈利有望改善的一體化組件環(huán)節(jié)，如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基綠能等；建議關(guān)注國(guó)內(nèi)逆變器廠商，如禾望電氣、上能電氣等；建議關(guān)注美國(guó)占比較高的個(gè)股，如德業(yè)股份、昱能科技、陽(yáng)光電源等。2)新電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速。TOPcon即將進(jìn)入量產(chǎn)階段，建議關(guān)注設(shè)備捷佳偉創(chuàng)等；異質(zhì)結(jié)預(yù)計(jì)將迎來(lái)量產(chǎn)元年，建議關(guān)注邁為股份、愛(ài)康科技、寶馨科技、正業(yè)科技等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

華創(chuàng)證券《光伏行業(yè)：內(nèi)外共振景氣延續(xù)，電池技術(shù)醞釀新生》

國(guó)新證券《光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全面下跌，中游毛利快速修復(fù)》

太平洋證券《光伏行業(yè)2023年年度投資策略：供需中周期最關(guān)鍵一年》

德邦證券《光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展良好，各環(huán)節(jié)降價(jià)有望刺激23年需求》