5月22日晚間，輔仁藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司于5月22日收到上交所《關(guān)于輔仁藥業(yè)集團(tuán)制藥股份有限公司股票終止上市的決定》，上交所決定終止公司股票上市。5月30日起，輔仁藥業(yè)股票將進(jìn)入退市整理期，預(yù)計(jì)最后的交易日期為6月19日。

輔仁藥業(yè)披露稱，因公司實(shí)控人朱文臣涉嫌信披違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)決定對(duì)其立案，此前多次與其聯(lián)系未果。5月22日，朱文臣簽收了證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書(shū)》。

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回溯輔仁藥業(yè)的發(fā)展歷程，輔仁藥業(yè)曾一度進(jìn)行快速并購(gòu)擴(kuò)張，“借殼”民豐實(shí)業(yè)上市，躍居成為百億市值的醫(yī)藥“白馬股”。然而，受到大股東違規(guī)占用資金、違規(guī)擔(dān)保等事項(xiàng)的影響，輔仁藥業(yè)債務(wù)高企，累及企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)并最終走向退市，或?qū)⒊蔀?023年A股首只退市醫(yī)藥股。

大舉并購(gòu)擴(kuò)張，曾躋身百億市值行列

輔仁藥業(yè)官網(wǎng)信息披露，輔仁藥業(yè)成立于1998年，公司業(yè)務(wù)以藥業(yè)、酒業(yè)為主導(dǎo)，產(chǎn)品涵蓋中西藥制劑、生物制藥、原料藥、保健食品等多個(gè)門(mén)類。

資料顯示，2005年，輔仁藥業(yè)以6972.57萬(wàn)元收購(gòu)上市公司民豐實(shí)業(yè)29.52%的股權(quán)，成為該公司第一大股東。同時(shí)，輔仁藥業(yè)將控股子公司輔仁堂95%的股權(quán)與民豐實(shí)業(yè)完成資產(chǎn)置換。

彼時(shí)，民豐實(shí)業(yè)在公告中表示，公司所處的紡織印染行業(yè)已無(wú)法在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足，資產(chǎn)置換完成后，公司將持有輔仁堂95%的股權(quán)，成為輔仁堂控股股東，民豐實(shí)業(yè)將從傳統(tǒng)紡織企業(yè)轉(zhuǎn)為中醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)。

2006年，民豐實(shí)業(yè)實(shí)際控制人變更為朱文臣。同年9月，上市公司簡(jiǎn)稱由“上海民豐”正式變更為"上海輔仁"，輔仁也完成了“借殼上市”，并于2014年4月更名為“輔仁藥業(yè)”。

2017年，輔仁藥業(yè)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)開(kāi)藥集團(tuán)100%股權(quán)，作價(jià)78.09億元。輔仁藥業(yè)在2017年年報(bào)中稱，將開(kāi)藥集團(tuán)注入公司，有利于借助資本平臺(tái)、拓寬融資渠道，是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)整體上市的重要舉措。同時(shí)，完成收購(gòu)后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)從較為單一的中成藥業(yè)務(wù)拓展到綜合性醫(yī)藥業(yè)務(wù)，有利于持續(xù)盈利。

據(jù)紅星資本局報(bào)道，該起吸并交易曾是2017年A股最大的藥企并購(gòu)案。

“在企業(yè)內(nèi)在提升發(fā)展與外在擴(kuò)張發(fā)展之間，我選擇了后者——重組兼并”，據(jù)輔仁藥業(yè)新聞中心消息，2018年，時(shí)任董事長(zhǎng)朱文臣在演講中表示，“我們不要資產(chǎn)，只要品牌。經(jīng)過(guò)兼并、研發(fā)、仿制，輔仁藥業(yè)成為了擁有15個(gè)制藥廠、1個(gè)酒廠，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到200個(gè)億的標(biāo)桿企業(yè)?！?/p>

多起并購(gòu)之下，輔仁藥業(yè)一躍成為了醫(yī)藥行業(yè)的頭部企業(yè)。據(jù)中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心發(fā)布的《中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)榜單》，2014年至2017年，輔仁集團(tuán)連續(xù)上榜，分別排名第45位、第41位、第39位、第35位。

輔仁2017年報(bào)也顯示，當(dāng)年，輔仁藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入為58.00億元，同比增長(zhǎng)15.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.92億元，同比增長(zhǎng)12.23%。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.17億元，同比增長(zhǎng)8.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.89億元，同比增長(zhǎng)126.67%。

在如此傲人的成績(jī)下，輔仁藥業(yè)業(yè)績(jī)明顯攀升，一度被稱為醫(yī)藥“白馬股”，公司市值也一度超過(guò)110億元。早在2005年，朱文臣及其家族就曾登上福布斯中國(guó)富豪榜。隨著輔仁市值的不斷走高，朱文臣的個(gè)人財(cái)富也“水漲船高”，并于2018年躋身胡潤(rùn)百富榜。

4年虛增貨幣資金19億，資金占用、違規(guī)擔(dān)保致債務(wù)高企

然而，如此龐大的醫(yī)藥企業(yè)卻折戟在資金困局之中。一次“分紅失期”事件，牽扯出了輔仁藥業(yè)背后的一系列財(cái)務(wù)造假問(wèn)題。

輔仁藥業(yè)2019年一季報(bào)曾顯示，公司貨幣資金期末余額18.16億元。2019年7月16日，輔仁藥業(yè)披露《2018年年度權(quán)益分派實(shí)施公告》稱，將派發(fā)現(xiàn)金紅利共計(jì)6271.58萬(wàn)元。

然而，就在公告發(fā)布的3日后，輔仁藥業(yè)7月19日宣布，因公司資金安排原因，無(wú)法按照原定計(jì)劃發(fā)放紅利。原權(quán)益分派股權(quán)登記日、除權(quán)(息)日及現(xiàn)金紅利發(fā)放日相應(yīng)取消。

對(duì)此，上交所向輔仁藥業(yè)下發(fā)問(wèn)詢函，要求其說(shuō)明未能按期分紅的具體原因、明確后續(xù)權(quán)益分派的具體時(shí)間。上交所要求輔仁藥業(yè)說(shuō)明當(dāng)前資金情況，并要求股東及實(shí)控人說(shuō)明是否存在資金占用及違規(guī)擔(dān)保等情況。

輔仁藥業(yè)在回復(fù)函中承認(rèn)，公司資金壓力較大，日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能受此影響。公司存在擔(dān)保未經(jīng)內(nèi)部決策程序、也未及時(shí)披露的情況。在此后的公告中，輔仁藥業(yè)進(jìn)一步披露稱公司資金緊張、周轉(zhuǎn)困難，部分債務(wù)已經(jīng)逾期。

此后的2019年7月26日，因涉嫌違法違規(guī)，輔仁藥業(yè)收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查的《調(diào)查通知書(shū)》。2020年9月26日，輔仁藥業(yè)及控股股東、實(shí)控人朱文臣收到了《行政處罰決定書(shū)》及《市場(chǎng)禁入決定書(shū)》。而信披違規(guī)、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等事項(xiàng)也在證監(jiān)會(huì)披露調(diào)查結(jié)果后浮出水面。

《行政處罰決定書(shū)》顯示，輔仁藥業(yè)將貨幣資金提供給其控股股東輔仁集團(tuán)、輔仁集團(tuán)母公司輔仁控股使用。輔仁藥業(yè)未披露非經(jīng)營(yíng)性資金占用情況，相關(guān)資金也未入賬。2015年至2018年，輔仁藥業(yè)歷年年報(bào)披露的貨幣資金期末余額分別虛增6380萬(wàn)元、7200萬(wàn)元、4.67億元、13.37億元，4年虛增貨幣資金合計(jì)超過(guò)19億元。虛增貨幣資金占當(dāng)年年報(bào)披露的期末凈資產(chǎn)比例分別為15.17%、16.63%、10.02%、24.45%。

此外，輔仁藥業(yè)的重大資產(chǎn)重組文件中也存在虛假記載。經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，開(kāi)藥集團(tuán)及其子公司向輔仁集團(tuán)、輔仁控股提供資金的余額分別為3.50億元、5.04億元。開(kāi)藥集團(tuán)未將上述交易入賬，導(dǎo)致《重組報(bào)告書(shū)》中開(kāi)藥集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表的貨幣資金余額虛假。

為此，證監(jiān)會(huì)對(duì)輔仁藥業(yè)和朱文臣分別處罰款120萬(wàn)元、150萬(wàn)元，并對(duì)朱文臣采取10年證券市場(chǎng)禁入措施。

財(cái)務(wù)爆雷后，輔仁藥業(yè)業(yè)績(jī)開(kāi)始大幅“跳水”。2020年，公司在連續(xù)14年盈利后，首次出現(xiàn)年度虧損。當(dāng)年?duì)I收同比減少44.10%；歸母凈利潤(rùn)-12.93億元，同比減少964.36%。

隨后的2021年，輔仁藥業(yè)依舊沒(méi)有走出困境，當(dāng)年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)營(yíng)收同比下降47.67%；歸母凈利潤(rùn)虧損同比上升147.50%。2022年，輔仁藥業(yè)營(yíng)收同比下降2.90%，歸母凈利潤(rùn)同比減虧12.20%，公司凈資產(chǎn)同比減少351.11%至﹣20.09億元。

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截止2022年12月31日，輔仁藥業(yè)向控股股東及關(guān)聯(lián)方提供借款余額16.18億元；此外，公司向控股股東及關(guān)聯(lián)方提供連帶責(zé)任擔(dān)保24.80億元，截止2022年12月31日尚有擔(dān)保余額17.26億元。受此情況影響，公司目前正常融資出現(xiàn)較大困難，貸款逾期違約與資產(chǎn)被查封的情況較為嚴(yán)重。

2023年5月22日晚間，輔仁藥業(yè)宣布收到上交所《關(guān)于輔仁藥業(yè)集團(tuán)制藥股份有限公司股票終止上市的決定》?！稕Q定》指出，因2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，輔仁藥業(yè)股票自2022年7月1日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。輔仁藥業(yè)2022年年報(bào)顯示，公司經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，且被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。上述情形屬于《股票上市規(guī)則》規(guī)定的股票終止上市情形，上交所決定終止公司股票上市。

對(duì)于輔仁藥業(yè)退市背后的原因，海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東向醫(yī)藥指出，“經(jīng)營(yíng)管理不善是主要原因，頻繁并購(gòu)重組也是一個(gè)重要原因。輔仁藥業(yè)頻繁的并購(gòu)重組導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定，產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響?！?/p>

資金困難波及公司產(chǎn)品，昔日“明星藥”銷量跌去七成

據(jù)輔仁藥業(yè)2022年年報(bào)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥制造、研發(fā)、批發(fā)與零售業(yè)務(wù)，屬于醫(yī)藥制造業(yè)。目前公司主要產(chǎn)品為中成藥，主導(dǎo)產(chǎn)品包括注射用頭孢曲松鈉、注射用頭孢哌酮、復(fù)方甘草片、香菇菌多糖片、香丹注射液、生脈飲口服液、抗病毒口服液、小兒清熱寧顆粒、參芪健胃顆粒等。

其中，輔仁小兒清熱寧顆粒曾經(jīng)是輔仁藥業(yè)的“明星產(chǎn)品”之一。2015年，輔仁藥業(yè)在年報(bào)中表示，該產(chǎn)品投入市場(chǎng)以來(lái)深受消費(fèi)者信賴，一直暢銷不衰。2019年年報(bào)顯示，小兒清熱寧顆粒是輔仁藥業(yè)自主開(kāi)發(fā)的新藥國(guó)家中藥保護(hù)品種，暢銷國(guó)內(nèi)21個(gè)省市，占國(guó)內(nèi)同類品種市場(chǎng)份額30%以上。

2019年，輔仁小兒清熱寧顆粒的年銷量為948.66萬(wàn)盒。此后，隨著公司因財(cái)務(wù)問(wèn)題陷入“至暗時(shí)刻”，昔日“明星產(chǎn)品”也走上了下坡路。2020年，小兒清熱寧顆粒銷量跌去66.53%至117.1萬(wàn)盒/年。盡管該藥品的后續(xù)銷售表現(xiàn)有所回暖，卻仍與巔峰時(shí)期相差甚遠(yuǎn)。2022年，輔仁小兒清熱寧顆粒的年銷量為249.72萬(wàn)盒，僅為2019年該藥品銷量的26.32%。

不僅僅是“明星產(chǎn)品”，在其他產(chǎn)品銷售方面，據(jù)輔仁藥業(yè)2022年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，香丹注射液、生脈飲口服液、清熱解毒口服液的銷量下跌幅度均超8成。其中，香丹注射液年銷量跌幅達(dá)97.49%，該產(chǎn)品庫(kù)存量則同比攀升147.18%。此外，抗病毒口服液年銷量跌幅超5成、感冒靈顆粒年銷量跌幅超3成，感冒靈顆粒的庫(kù)存量同比增加355.96%。

對(duì)于主要產(chǎn)品銷量回落，輔仁藥業(yè)在年報(bào)中解釋稱，“由于公司資金周轉(zhuǎn)緊張，部分產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售受到影響?！?/p>

此外，值得注意的是，輔仁藥業(yè)雖然銷量回落，銷售收入減少，但銷售費(fèi)用卻未出現(xiàn)同比例下降。2022年輔仁藥業(yè)營(yíng)收14.69億元，同比下降2.90%；銷售費(fèi)用5.79億元，同比上升23.17%。報(bào)告期內(nèi)，輔仁藥業(yè)銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例為39.45%，高于18.23%的同行業(yè)可比公司均值。在公司銷售費(fèi)用中，市場(chǎng)推廣費(fèi)占比82.71%，較上年同期增幅為44.31%。

在產(chǎn)品生產(chǎn)方面，輔仁藥業(yè)在年報(bào)中稱，“公司目前資金短缺，可能造成產(chǎn)能不足?！?/p>

在產(chǎn)品研發(fā)方面，輔仁藥業(yè)2022年研發(fā)費(fèi)用為4510.79萬(wàn)元，同比下降23.92%。公司對(duì)此解釋為，“主要為公司資金緊張，研發(fā)投入資金相對(duì)有所減少。”

據(jù)年報(bào)披露，當(dāng)前輔仁藥業(yè)共有8個(gè)主要研發(fā)項(xiàng)目，包括3個(gè)中藥類項(xiàng)目、3個(gè)生物創(chuàng)新藥項(xiàng)目及1個(gè)化學(xué)類項(xiàng)目和1個(gè)仿制藥類項(xiàng)目，其中4個(gè)處于臨床前階段。醫(yī)藥梳理輔仁藥業(yè)往期年報(bào)注意到，自2019年起，輔仁藥業(yè)未新增主要研發(fā)項(xiàng)目；自2020年起，各項(xiàng)目研發(fā)所處階段均未發(fā)生過(guò)變動(dòng)。

“在業(yè)務(wù)布局和發(fā)展方面，輔仁藥業(yè)過(guò)于依賴仿制藥業(yè)務(wù)，對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)和市場(chǎng)布局不足。此外，營(yíng)銷費(fèi)用和管理成本高，管理層不斷變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)缺乏穩(wěn)定的戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行能力”，鄧之東談到。

鄧之東認(rèn)為，在頻繁并購(gòu)重組之下，輔仁藥業(yè)業(yè)務(wù)過(guò)于分散，難以形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。商業(yè)模式老舊，使其缺乏跨界合作和創(chuàng)新能力，難以適應(yīng)新的市場(chǎng)變化和消費(fèi)需求。