8月18日下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出系列利好政策，擬從擴(kuò)大資本市場(chǎng)資金量、提高上市公司質(zhì)量、加強(qiáng)投資者利益保障等多個(gè)維度，切實(shí)提振投資者信心。

(資料圖片)

在某頭部券商資深保代看來(lái)，證監(jiān)會(huì)系列措施的出臺(tái)恰到好處。

股市起穩(wěn)回升關(guān)鍵在于三點(diǎn)：一是充足的資金；二是較為豐富的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，即較高的上市公司質(zhì)量；三是穩(wěn)定的投資回報(bào)與便利的投資渠道。

此番證監(jiān)會(huì)改革對(duì)上述三點(diǎn)均有較多涉及，可謂是利好資本市場(chǎng)發(fā)展的及時(shí)雨。

擴(kuò)大資本市場(chǎng)資金量方面，證監(jiān)會(huì)著力采取“將指數(shù)基金等權(quán)益類產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍”等力措以吸引中長(zhǎng)期資金入市；通過(guò)放寬指數(shù)基金注冊(cè)條件、拓寬公募基金投資范圍和策略等鼓勵(lì)權(quán)益類基金發(fā)展；同時(shí)開(kāi)出利好證券公司的系列措施。

提高上市公司質(zhì)量方面的最大看點(diǎn)是，通過(guò)適當(dāng)限制破發(fā)或破凈上市公司和行業(yè)的融資活動(dòng)，以提高上市公司質(zhì)量；同時(shí)在上市融資、債券發(fā)行、并購(gòu)重組等多渠道為科技型企業(yè)開(kāi)辟“綠色通道”。

加強(qiáng)投資者利益保障方面，證監(jiān)會(huì)則推出“降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，降低證券公司傭金費(fèi)率，擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍”等便利投資者交易的措施；并強(qiáng)化分紅導(dǎo)向，以讓投資者更好分享上市公司紅利。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的一系列措施，多家媒體和券商都發(fā)布了評(píng)論或點(diǎn)評(píng)。

證券時(shí)報(bào)：打好政策“組合拳” 釋放活躍市場(chǎng)強(qiáng)信號(hào)

在中央政治局會(huì)議定調(diào)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的25天后，證監(jiān)會(huì)祭出了激發(fā)市場(chǎng)活力的政策“組合拳”，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，釋放出明確的穩(wěn)市場(chǎng)信號(hào)，資本市場(chǎng)建設(shè)邁入了提升市場(chǎng)活力、效率和吸引力的高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)期。

“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”是中央政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的新部署新要求，定調(diào)更加積極，方向更加明確，體現(xiàn)了黨中央對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視和殷切期望，以及穩(wěn)定的資本市場(chǎng)對(duì)維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定的重要意義。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于恢復(fù)發(fā)展的關(guān)鍵期，處在波浪式前進(jìn)、螺旋式上升的進(jìn)程中，觀察解讀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，既要看清短期的、階段性的“形”，更要讀懂長(zhǎng)期的、根本性的“勢(shì)”；在看到短期困難挑戰(zhàn)和階段性壓力的同時(shí)，更要增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展的信心和耐心?？梢钥吹?，積極因素在不斷匯聚，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，高技術(shù)投資較快增長(zhǎng)，新動(dòng)能發(fā)展壯大，通脹形勢(shì)總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，全年完成5%的增長(zhǎng)目標(biāo)具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

作為牽一發(fā)而動(dòng)全身的樞紐，一個(gè)有活力、信心足的資本市場(chǎng)，是穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期、增強(qiáng)發(fā)展信心、激發(fā)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新熱情的重要抓手，是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、完善公司治理、增加居民財(cái)富收入的關(guān)鍵突破口，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展起到“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用。

此輪證監(jiān)會(huì)推出的一攬子激發(fā)市場(chǎng)活力的政策舉措，借鑒過(guò)往多年的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，用全面深化改革之法疏通“市場(chǎng)活躍度欠佳”之堵，用多項(xiàng)政策紅利提振投資者信心。細(xì)看改革之策，既立足當(dāng)下，針對(duì)市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)、投資者信心不足等問(wèn)題，加快推出一批可落地有實(shí)效的政策舉措，如放寬指數(shù)基金注冊(cè)條件，提升指數(shù)基金開(kāi)發(fā)效率；降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，同步降低證券公司傭金費(fèi)率；擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍；推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革全面落地等。又著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，堅(jiān)持改革開(kāi)放，統(tǒng)籌發(fā)展股票債券期貨市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，如引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司中期分紅，加強(qiáng)對(duì)低分紅公司的信息披露約束；加大中長(zhǎng)期資金引入力度；研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間等。監(jiān)管部門綜合施策，在引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性等方面下大力氣，通過(guò)制度設(shè)計(jì)的變革讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，提高市場(chǎng)參與各方的積極性，激發(fā)市場(chǎng)活力。

值得注意的是，穩(wěn)定是資本市場(chǎng)高質(zhì)量健康發(fā)展的前提，在推進(jìn)改革的過(guò)程中需始終考慮市場(chǎng)承受力。沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行，資本市場(chǎng)的功能就難以有效發(fā)揮。需要在合理保持IPO、再融資常態(tài)化的同時(shí)，加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。也需要考慮A股投資者結(jié)構(gòu)，審慎評(píng)估T+0交易制度當(dāng)前在我國(guó)市場(chǎng)運(yùn)行的可行性。既要提升市場(chǎng)活躍度，也要堅(jiān)決防止市場(chǎng)大起大落，防止股市“泡沫”和“虛火”的滋生。

“活躍資本市場(chǎng)”是一個(gè)大命題，也是一個(gè)長(zhǎng)期命題，只有緊緊圍繞建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)這一主線，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，提升市場(chǎng)活力、效率和吸引力，才能實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，加快建設(shè)成一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

申萬(wàn)宏源：健全資本市場(chǎng)功能 提振投資者信心

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。7月24日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議提出，“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。8月18日中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，將從投資端、上市公司質(zhì)量、交易端、高質(zhì)量投資銀行、統(tǒng)籌提升A股港股活躍度和加強(qiáng)跨部委協(xié)同等方面系統(tǒng)性施策，全面提振市場(chǎng)信心。

“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”是系統(tǒng)性工程。資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展取決于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段會(huì)影響企業(yè)的成長(zhǎng)方式，進(jìn)而直接影響上市公司的質(zhì)量。上市公司是資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造的重要來(lái)源，上市公司的高質(zhì)量發(fā)展取決于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建，而現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的發(fā)展又取決于宏觀經(jīng)濟(jì)整體的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。受經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型影響，當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)集中度、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較美國(guó)等成熟市場(chǎng)存在一定的差距，資產(chǎn)投資收益率及上市公司競(jìng)爭(zhēng)力都存在較大的提升空間，要以制度改革和要素改革為契機(jī)，不斷提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和上市公司質(zhì)量，加大A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)中長(zhǎng)期資產(chǎn)的供給，提升市場(chǎng)的投資吸引力。資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展取決于金融與實(shí)體之間的良性互動(dòng)，一方面，要讓金融市場(chǎng)更好地服務(wù)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；另一方面，也要讓金融市場(chǎng)充分分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的紅利。要著力解決當(dāng)前金融投資與實(shí)體投資邏輯不一致的問(wèn)題，打通投融資兩端的改革，打通一、二級(jí)市場(chǎng)，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求出發(fā)來(lái)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)、創(chuàng)新金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，暢通金融與實(shí)體之間的連接通道，提升資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)動(dòng)性和適配性，推動(dòng)市場(chǎng)形成良性循環(huán)生態(tài)。資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展當(dāng)然也取決于市場(chǎng)自身的制度建設(shè)和基礎(chǔ)功能。要從資本市場(chǎng)運(yùn)行的一般規(guī)律出發(fā)，健全投資、融資、交易等基礎(chǔ)功能，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，優(yōu)化資源配置。

開(kāi)源證券：政策組合拳超預(yù)期，全面看好券商行情

組合拳涉及范圍廣，標(biāo)本兼治，加強(qiáng)跨部委協(xié)同引入中長(zhǎng)期資金。本次證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)投資端、資產(chǎn)端、交易端均有舉措落地，部分政策表述超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)券商擴(kuò)表政策預(yù)期不足。標(biāo)本兼治立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，加強(qiáng)跨部委溝通協(xié)同下，未來(lái)在引入中長(zhǎng)期資金方面或有更多舉措落地。券商業(yè)務(wù)全面受益，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)，杠桿上限有望提升，兩融和衍生品擴(kuò)表可期。

（1）風(fēng)控指標(biāo)：

流動(dòng)性等風(fēng)控指標(biāo)掣肘券商擴(kuò)表能力，指標(biāo)優(yōu)化有望提升券商杠桿上限，利好資金業(yè)務(wù)擴(kuò)張和ROE提升，優(yōu)質(zhì)頭部券商有望率先受益。

（2）經(jīng)紀(jì)：

交易所經(jīng)手費(fèi)下降30%利于降低交易成本，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（見(jiàn)附圖2）。因經(jīng)手費(fèi)為券商代收代繳，往往打包定價(jià)在傭金率中，故監(jiān)管強(qiáng)調(diào)同步降低傭金率，將降費(fèi)效果傳遞到投資者，預(yù)計(jì)扣除經(jīng)手費(fèi)后的券商凈傭金率不受影響。

（3）兩融：

受益于融資業(yè)務(wù)杠桿提升、兩融標(biāo)的池?cái)U(kuò)容，券商兩融業(yè)務(wù)體量有望明顯提升。

（4）衍生品：

場(chǎng)內(nèi)新產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、放開(kāi)公募基金等境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資衍生品利好券商衍生品業(yè)務(wù)。

（5）公募基金：

鼓勵(lì)發(fā)展指數(shù)基金和產(chǎn)品創(chuàng)新、拓寬公募基金投資范圍和策略利于公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

國(guó)泰君安：政策利好超預(yù)期，繼續(xù)推薦券商

證監(jiān)會(huì)一攬子政策措施旨在更好活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心；預(yù)計(jì)投資端改革政策將持續(xù)推出，加大各類中長(zhǎng)期資金引入力度，提高權(quán)益投資比例，利好券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。

預(yù)計(jì)投資端等資本市場(chǎng)改革政策將持續(xù)推出，中長(zhǎng)期資金引入并提高權(quán)益投資比例、優(yōu)質(zhì)券商資本約束放松等將利好頭部券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。

1）按2022年股票成交額測(cè)算，證券交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)每年將向市場(chǎng)讓利約66億元；我們預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)投資端改革將進(jìn)一步加速，更多吸引各類中長(zhǎng)期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置的政策將逐步推出，推動(dòng)資管機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展并利好券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；

2）頭部券商將受益于“適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束”等監(jiān)管政策，并憑借其更強(qiáng)的專業(yè)化能力把握投資端改革政策紅利實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。

降費(fèi)大利好，私募紛紛點(diǎn)贊降費(fèi)政策

此外，本周五，上交所、深交所和北交所三大交易所也共同宣布，自8月28日起進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，降低交易成本，進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。

具體來(lái)看，滬深交易所此次將A股、B股證券交易經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的0.00487%雙向收取下調(diào)為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達(dá)30%；北交所在2022年12月調(diào)降證券交易經(jīng)手費(fèi)50%的基礎(chǔ)上，再次將證券交易經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低50%，由按成交金額的0.025%雙邊收取下調(diào)至按成交金額的0.0125%雙邊收取。

對(duì)此，多家受訪的私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本次下調(diào)證券交易經(jīng)手費(fèi)是響應(yīng)“活躍資

本市場(chǎng)、提振投資者信心”的積極舉措，能更多地讓利于市場(chǎng)參與者，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，激發(fā)市場(chǎng)活力。

相聚資本表示，下調(diào)證券交易經(jīng)手費(fèi)，能夠直接降低投資者的交易成本，在活躍市場(chǎng)交易、提升市場(chǎng)流動(dòng)性、激發(fā)市場(chǎng)活力等方面發(fā)揮積極的作用。并且證券交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)后短期市場(chǎng)情緒將偏向正面，這也有助于扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場(chǎng)局面，提振投資者信心；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有助于資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

星闊投資認(rèn)為，本次下調(diào)證券交易經(jīng)手費(fèi)是響應(yīng)“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的積極舉措。降低費(fèi)用能更多地讓利于市場(chǎng)參與者，有利于提高市場(chǎng)參與者的積極性，進(jìn)而提高整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。目前推出這個(gè)舉措，能夠促進(jìn)提振廣大投資者的信心。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，下調(diào)證券交易經(jīng)手費(fèi)的措施，將有利于進(jìn)一步提高A股市場(chǎng)的活躍程度，有利于A股市場(chǎng)的健康快速向好發(fā)展。

啟林投資也稱，這是推進(jìn)落實(shí)活躍資本市場(chǎng)的有效舉措。最近在傳降低印花稅，但是客觀來(lái)看我國(guó)的股票手續(xù)費(fèi)和印花稅在全球來(lái)看并不高。經(jīng)手費(fèi)占當(dāng)前手續(xù)費(fèi)的比例為約7%，這次降費(fèi)相當(dāng)于交易手續(xù)費(fèi)綜合成本降低約2%。降低成本是好事情，有利于鼓勵(lì)投資者投資，對(duì)市場(chǎng)活躍性提升也會(huì)起到良好的作用。

從量化投資的角度來(lái)說(shuō)，調(diào)降證券交易經(jīng)手費(fèi)有比較直接的作用。懸鈴資產(chǎn)稱，下調(diào)費(fèi)用能在一定程度上降低交易成本、提升市場(chǎng)活躍、增加投資者熱情。費(fèi)率可能對(duì)于量化交易者更敏感，會(huì)有利于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

佳禾基金董事合伙人梁芝林認(rèn)為，這個(gè)措施能有效的降低摩擦成本。股市中存在大量的套利以及價(jià)差，做市商通過(guò)交易行為去維持不同標(biāo)的的價(jià)格維持在合理的區(qū)間范圍之內(nèi)，降低交易成本能促使做市商更加積極參與流動(dòng)性的提供。降低手續(xù)費(fèi)能有效提高參與者的積極性。

念空科技表示，下調(diào)交易經(jīng)手費(fèi)的舉措對(duì)市場(chǎng)是利好，降低了市場(chǎng)參與者的交易成本，一定程度上會(huì)提升市場(chǎng)活躍度。對(duì)量化交易來(lái)說(shuō)，降低交易費(fèi)用相當(dāng)于增加了超額收益，對(duì)投資者是長(zhǎng)期有利的。交易成本的降低也有利于量化策略豐富，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)也起到了積極的作用。

來(lái)源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、證券時(shí)報(bào)、上海證券報(bào)、申萬(wàn)宏源、國(guó)泰君安、開(kāi)源證券、中國(guó)基金報(bào)

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本期編輯 黎雨桐 實(shí)習(xí)生 宋佳遙

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