鋼材

核心觀點：五部門鼓勵新能源汽車下鄉(xiāng) 5月地產開工施工繼續(xù)大幅下降

主要邏輯：

(資料圖片僅供參考)

①昨唐山鋼坯上漲20，上海螺紋維穩(wěn)，上海熱卷維穩(wěn)。本周螺紋產量和消費均下降，庫存繼續(xù)去化。本周247家鋼廠日均鐵水242.56萬噸，增1.74萬噸。

②地產銷售、新開工和施工面積同比下降。5月地產新開工降28%，施工降36%。5月財新制造業(yè)PMI錄得50.9，環(huán)比上升1.4%。5月挖掘機國內銷量同比下降45.9%。1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降20.6%。1-5月鋼材出口同比增40.9%。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值略偏低。

投資建議：逢低做多。套利推薦鐵礦9-1正套。

焦煤焦炭

核心觀點：煤焦盤面盲目樂觀 警惕沖高回落 震蕩運行

①由于本周央行“降息”落地，市場瘋狂炒作樂觀情緒，煤焦已經脫離基本面范疇，要警惕沖高回落的風險，需要知道的是我國居民杠桿率已經處于較高水平，對于地產刺激恐較為有限。焦炭目前10輪提降全面落地后暫無新一輪的提降計劃，市場10輪降幅在750-900元/噸左右。焦炭在提降10輪后由于入爐煤成本較低，焦化利潤尚存，后續(xù)提降仍有空間，但本周由于下游鋼廠高爐利潤尚可電爐持續(xù)虧損，本周提降暫緩，鋼廠產量仍然處于高位，現階段對于焦炭需求偏強，給予焦炭一定的價格支撐。焦煤仍處于黑色系中較為弱勢的品種，主要由于其供應寬松所導致，并且動力煤的弱勢也在不斷抑制焦煤價格。

②2023年4月份，中國進口煉焦煤838.66萬噸，占煤炭總進口量的20.62%，環(huán)比減少13.07%，同比增加97.03%。2023年1-4月份中國累計進口煉焦煤3114.38 萬噸，同比增加88.56%。1-4月中國焦炭出口總量為268.4萬噸，較去年同期增加43.8萬噸，增幅19.5%，其中4月焦炭出口71.9萬噸，環(huán)比增長1.1%，較去年同期增長12.8%。

③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

市場研判：單邊：逢高做空；套利：做多焦化利潤

風險提示：關注地產刺激性政策、動力煤價格。