“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績已連續(xù)兩年表現(xiàn)不振。

截至8月27日收盤，恒瑞醫(yī)藥市值約為億元，較2021年初巔峰時的超6000億元出現(xiàn)腰斬。

在8月25日召開的2023年半年度業(yè)績說明會上，恒瑞醫(yī)藥董事、總經(jīng)理戴洪斌對投資者表示，“隨著公司創(chuàng)新藥獲批越來越多以及臨床價值逐步凸顯，將為更多患者帶來更好的治療選擇，公司創(chuàng)新藥營收占比也將在目前基礎(chǔ)上穩(wěn)步提升?！?/p>

(資料圖)

恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績在今年上半年出現(xiàn)拐點。2023年半年報顯示，上半年，恒瑞醫(yī)藥的營收破百億元，且營收、歸母凈利潤均出現(xiàn)了約9%的同比增長。業(yè)績向好背后，隨著第七批集采落地，恒瑞醫(yī)藥仿制藥的銷售壓力尚未完全解除。

值得注意的是，創(chuàng)新藥銷售收入的增長，成為未來公司業(yè)績持續(xù)增長的重要動力。2023年上半年，隨著創(chuàng)新藥的陸續(xù)上市，公司創(chuàng)新藥銷售收入呈現(xiàn)上升趨勢，公司的毛利率也出現(xiàn)回升。

此前8月，恒瑞醫(yī)藥曾卷入“某地辦公室被端”“數(shù)據(jù)被拿走”等市場傳言。恒瑞醫(yī)藥多次否認(rèn)。

營收、歸母凈利潤均增長約9%：業(yè)績扭轉(zhuǎn)下滑趨勢集采壓力未解

作為國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭，恒瑞醫(yī)藥聚焦抗腫瘤、手術(shù)用藥、自身免疫疾病、代謝性疾病、心血管疾病等領(lǐng)域進(jìn)行新藥研發(fā)。半年報顯示，報告期內(nèi)恒瑞醫(yī)藥的營收、歸母凈利潤久違出現(xiàn)雙增長。

8月18日，公司發(fā)布2023年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入億元，同比增長%；歸屬于上市公司股東的凈利潤億元，同比增長%。

在此之前，恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績已連續(xù)兩年同比下跌。2021年，集中帶量采購和國家醫(yī)保談判產(chǎn)品大幅降價導(dǎo)致毛利率下降等因素，導(dǎo)致恒瑞醫(yī)藥的歸母凈利潤同比下降近三成。2022年，兩方面影響依舊存在，恒瑞醫(yī)藥歸母凈利潤繼續(xù)出現(xiàn)了%的同比下降。

恒瑞醫(yī)藥近年業(yè)績表現(xiàn)

其中，集采一度使恒瑞醫(yī)藥的仿制藥銷售承壓。恒瑞醫(yī)藥曾在2022年年報中表示，2021年9月開始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個藥品，2022年銷售收入僅億元，較上年同期減少億元，同比下滑79%;2022年11月開始陸續(xù)執(zhí)行的第七批集采涉及的5個藥品，2022年銷售收入億元，較上年同期減少億元，同比下滑48%。

當(dāng)前，集采對恒瑞醫(yī)藥造成的壓力仍然存在。恒瑞醫(yī)藥在半年報中表示，第二批集采涉及產(chǎn)品注射用紫杉醇(白蛋白結(jié)合型)、醋酸阿比特龍片因多數(shù)省份集采續(xù)約未中標(biāo)及降價等因素影響，報告期內(nèi)銷售額同比減少億元，2022年11月開始執(zhí)行的第七批集采涉及產(chǎn)品報告期內(nèi)銷售額同比減少億元。

不過，新產(chǎn)品上市為恒瑞醫(yī)藥仿制藥的銷售收入緩解了部分壓力。據(jù)恒瑞醫(yī)藥介紹，隨著醫(yī)療機構(gòu)診療復(fù)蘇，處方藥需求逐步釋放，上半年公司手術(shù)麻醉、造影等產(chǎn)品以及新上市的仿制藥銷售同比增長較為明顯，恒瑞醫(yī)藥的仿制藥收入與同期相比基本持平。

毛利率回升：年內(nèi)3款創(chuàng)新藥上市、創(chuàng)新藥含稅收入近50億元

根據(jù)2023年半年報，截至目前，恒瑞醫(yī)藥已有13款自研創(chuàng)新藥、2款合作引進(jìn)創(chuàng)新藥在國內(nèi)獲批上市。其中阿得貝利單抗、磷酸瑞格列汀和引進(jìn)創(chuàng)新藥奧特康唑均于今年上市。

隨著新品上市，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥收入有望進(jìn)一步增長。2022年恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥銷售收入為億元，含稅為億元。而今年上半年，公司公布的創(chuàng)新藥含稅收入為億元。

收入有望增長的同時，公司利潤空間也有希望回升。2022年業(yè)績說明會上，恒瑞醫(yī)藥曾表示，創(chuàng)新藥利潤率高于仿制藥，隨著公司創(chuàng)新藥的增加及放量銷售，創(chuàng)新藥對公司利潤的貢獻(xiàn)占比會持續(xù)提高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年間，恒瑞醫(yī)藥的銷售毛利率分別為%、%和%，2021年、2022年均逐年下降。但2023年上半年，恒瑞醫(yī)藥的銷售毛利率為%，較上年同期提升了個百分點。

從研發(fā)力度來看，2023年上半年，恒瑞醫(yī)藥累計研發(fā)投入億元，其中費用化研發(fā)投入億元。恒瑞醫(yī)藥在半年報中表示，公司80多個創(chuàng)新藥正在進(jìn)行臨床試驗。

與此同時，恒瑞醫(yī)藥的新藥上市申請也在加速中，據(jù)公司董事會秘書劉笑含在業(yè)績說明會上介紹，2023年上半年，公司共有 6 項上市申請獲國家藥監(jiān)局受理。2023年8月，公司提交的1類新藥PARP抑制劑氟唑帕利膠囊的藥品上市許可申請獲國家藥監(jiān)局受理。

據(jù)了解，氟唑帕利膠囊用于晚期上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌患者在一線含鉑化療達(dá)到完全緩解或部分緩解后的維持治療，此前該產(chǎn)品已有2款適應(yīng)癥獲批上市。

銷售費用增長：市場費用占比過半職工薪酬同比下降16.6%

醫(yī)藥反腐大潮下，8月以來，恒瑞醫(yī)藥曾卷入“某地辦公室被端”“數(shù)據(jù)被拿走”等市場傳言，對此公司多次于投資者互動平臺對傳聞作出回應(yīng)，表示傳聞不屬實，公司已報案。

這一背景下，其銷售費用的變動受到關(guān)注。2023年上半年，恒瑞醫(yī)藥的銷售費用為億元，同比增長%。從銷售費用的結(jié)構(gòu)來看，恒瑞醫(yī)藥學(xué)術(shù)推廣、創(chuàng)新藥專業(yè)化平臺建設(shè)等市場費用為億元，約占當(dāng)期銷售費用的%，依舊為銷售費用的主體。且2023年上半年，這一費用出現(xiàn)了%的同比增長。而與此同時，同樣在銷售費用中比重較大的職工薪酬與福利一項，2023年上半年為億元，較2022年同期下降%。

針對銷售費用中兩項費用的變動情況，恒瑞醫(yī)藥在業(yè)績說明會上回應(yīng)表示，由于外部因素部分市場活動被延遲導(dǎo)致去年同期期間銷售費用的基數(shù)較低，今年上半年新產(chǎn)品致市場活動增加，致上半年銷售費用中的市場費用同比增長。職工薪酬與福利費用下降主要是由于公司根據(jù)發(fā)展與市場需求，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，精簡銷售機構(gòu)，強化扁平管理，持續(xù)提升公司運營效率，確保公司提質(zhì)增效；公司在試點省區(qū)整合銷售團隊、臨床監(jiān)察、市場醫(yī)學(xué)、臨床協(xié)調(diào)等部門，形成資源合力，加強屬地管理，推進(jìn)品牌建設(shè)及市場監(jiān)管，提高資源利用效率，確保公司戰(zhàn)略落地并高效執(zhí)行。

值得一提的是，公司的職工薪酬和福利項在2022年已出現(xiàn)了%的同比下降。恒瑞醫(yī)藥2022年年報中曾提及，公司“通過合并、裁減低績效辦事處，進(jìn)一步優(yōu)化組織架構(gòu)；嚴(yán)格把控辦事處人員管理幅度，精簡低績效銷售人員，不斷提高人均單產(chǎn)”。這一趨勢在2023年繼續(xù)延續(xù)。

新京報貝殼財經(jīng)記者丁爽

編輯 徐超

校對 柳寶慶