2023年3月31日聯(lián)泓新科（003022）發(fā)布公告稱公司于2023年3月30日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，國(guó)海證券、鑫元基金、匯泉基金、上銀基金、太平資產(chǎn)、陽(yáng)光資產(chǎn)、淡水泉、國(guó)泰君安資管、中金公司、國(guó)信證券、中信建投證券、易方達(dá)基金、長(zhǎng)城財(cái)富資管、興銀理財(cái)、投資者、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、工銀瑞信基金、華寶基金、財(cái)通基金、匯安基金、光大保德信基金參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：光伏行業(yè)近幾年維持快速增長(zhǎng)，如何看待未來(lái)光伏行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)？

(資料圖片)

答：根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模已連續(xù)多年穩(wěn)居世界首位，2022 年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量87.41GW，同比增長(zhǎng) 59.3%，全球光伏新增裝機(jī)量 230GW，同比增長(zhǎng) 35.3%。

2023年 1-2月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)達(dá)到 20.37GW，同比增長(zhǎng) 87.6%，需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，超出市場(chǎng)預(yù)期。而隨著新增硅料產(chǎn)能的加速投產(chǎn)，硅料價(jià)格落將進(jìn)一步刺激光伏需求釋放和排產(chǎn)提升，產(chǎn)業(yè)端對(duì)于全年光伏需求保持樂(lè)觀。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì) 2023年全球光伏新增裝機(jī)將超 350GW，同比增長(zhǎng) 50%左右。

光伏發(fā)電具有清潔低碳、場(chǎng)景靈活等特點(diǎn)，并已具備持續(xù)的成本競(jìng)爭(zhēng)力，在全球各國(guó)能源加速轉(zhuǎn)型背景下，光伏作為重要的可再生能源，預(yù)計(jì)未來(lái)長(zhǎng)時(shí)間將維持高景氣度，公司 EV產(chǎn)品也將充分受益于行業(yè)高增長(zhǎng)。

問(wèn)：近兩年 E

答：V 新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況及進(jìn)展如何，EV市場(chǎng)中短期及長(zhǎng)期的供需格局變化？

2023-2024年新增 EV產(chǎn)能相對(duì)有限，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)僅有 2-3套新增產(chǎn)能可投產(chǎn)，海外暫未了解其他新增產(chǎn)能。EV新建裝置從立項(xiàng)到建成投產(chǎn)通常需三年以上，屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈條中擴(kuò)產(chǎn)周期最長(zhǎng)的環(huán)節(jié)，我們預(yù)計(jì)在相對(duì)較長(zhǎng)周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)EV 供需將維持緊平衡狀態(tài)，未來(lái)需求增量及進(jìn)口替代量仍有較大空間。

問(wèn)：公司新一期 E

答：V 裝置相關(guān)情況，如何保持核心產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力？

公司正在推進(jìn)建設(shè)的 20 萬(wàn)噸 /年 EV 項(xiàng)目采用 LyondellBasell 高壓管式法工藝技術(shù)，主要生產(chǎn)附加值較高的光伏膠膜料產(chǎn)品。項(xiàng)目投產(chǎn)后公司將同時(shí)擁有LyondellBasell 管式法和 ExxonMobil 釜式法工藝兩套裝置，有利于提高生產(chǎn)操作彈性，靈活布局產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進(jìn)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，屆時(shí)公司 EV產(chǎn)能將超過(guò) 35萬(wàn)噸/年。同時(shí)公司正在推進(jìn) 9萬(wàn)噸/年醋酸乙烯裝置建設(shè)，投產(chǎn)后可滿足 EV裝置配套的原料需求，產(chǎn)業(yè)鏈更加完整。公司在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)出 EV光伏膠膜料，產(chǎn)品質(zhì)量居國(guó)內(nèi)外行業(yè)先進(jìn)水平，積累了良好口碑和市場(chǎng)影響力，未來(lái)公司將通過(guò)提升運(yùn)營(yíng)水平，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高毛利率產(chǎn)品比例，鞏固優(yōu)質(zhì)客戶群等方式，保持已有產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

問(wèn)：隨著 N 型電池的快速發(fā)展，可以看到 POE 粒子會(huì)處于持續(xù)偏緊的狀態(tài)，公司如何看待 POE 對(duì) EVA 的替代關(guān)系，在 POE 領(lǐng)域是否有相關(guān)規(guī)劃？

答：根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年 EV透明膜及EV 白膜市場(chǎng)占比約 65.1%，POE 類膠膜（含純 POE 膠膜和EPE膠膜）占比提升至 34.9%，其中以 EPE為主。

由于 EPE膠膜兼具 POE的高阻水性能和 EV的高粘附特性，其作為純 POE膠膜的替代產(chǎn)品，已在 N型光伏電池中推廣應(yīng)用，并有持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。從組件的封裝要求來(lái)看，多類型封裝膠膜將長(zhǎng)期處于共存狀態(tài)，而基于優(yōu)異的加工性能、穩(wěn)定的供應(yīng)保障，及更優(yōu)的性價(jià)比，預(yù)計(jì) EV將長(zhǎng)期作為膠膜的主要原材料。

結(jié)合 POE供需格局、產(chǎn)品價(jià)差以及膠膜發(fā)展規(guī)律，預(yù)計(jì)未來(lái)光伏膠膜對(duì) EV/POE 樹(shù)脂需求比例約為 80%/20%，總體來(lái)看 POE對(duì) EV無(wú)明顯替代關(guān)系。

公司在保持現(xiàn)有 EV產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也在進(jìn)行包括 POE在內(nèi)的其他新能源材料的研發(fā)和布局，有關(guān)信息將按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)公告。

問(wèn)：公司在生物可降解材料領(lǐng)域的布局和規(guī)劃，未來(lái)的需求及成長(zhǎng)性如何？

答：公司生物可降解材料在建產(chǎn)能包括 13萬(wàn)噸/年 PL項(xiàng)目及 5萬(wàn)噸/年 PPC項(xiàng)目，其中 PL一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于 2023年底建成投產(chǎn)，PPC項(xiàng)目預(yù)計(jì)于 2025年建成投產(chǎn)。

PL 是重要的生物可降解材料之一，具有生物基和可降解的特點(diǎn),其耐熱性和力學(xué)強(qiáng)度較高，適用多種加工工藝，同時(shí)具備可完全生物降解、降解產(chǎn)物對(duì)人體無(wú)害、環(huán)境友好等特點(diǎn)，可廣泛應(yīng)用于餐具、包裝、3D打印、紡織等領(lǐng)域。

PPC 屬于新一代性能優(yōu)異的“環(huán)境友好型”生物可降解材料，以二氧化碳和環(huán)氧丙烷為原料，與其它生物可降解材料相比，PPC 具有剛韌平衡性好、阻隔性好、透明度高、有效消耗二氧化碳等優(yōu)點(diǎn)，是理想的一次性薄膜材料，可替代傳統(tǒng)的不可降解材料。

近年來(lái)，全球生物可降解塑料產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，已形成了一定的規(guī)模。據(jù)《中國(guó)可降解塑料行業(yè)研究報(bào)告（2022）》顯示，2021年全球可降解塑料產(chǎn)能約 170萬(wàn)噸，在政策支持和市場(chǎng)需求雙重因素驅(qū)動(dòng)下發(fā)展迅速。目前我國(guó)已成為全球最大的生物可降解塑料生產(chǎn)國(guó)，占世界產(chǎn)能的 60%左右，其中購(gòu)物袋、食品包裝、餐具、農(nóng)膜等一次性塑料制品占據(jù)主導(dǎo)地位，占比超過(guò) 70%。生物可降解材料作為解決傳統(tǒng)塑料污染的主要途徑，未來(lái)發(fā)展空間十分廣闊，預(yù)計(jì) 2025年，國(guó)內(nèi)可降解塑料消費(fèi)量達(dá) 250萬(wàn)噸。

問(wèn)：電子特氣的高壁壘主要體現(xiàn)在哪些方面，市場(chǎng)規(guī)模及前景如何，華宇同方目前在電子特氣領(lǐng)域的規(guī)劃及進(jìn)展情況？

答：電子特氣對(duì)下游產(chǎn)品的質(zhì)量至關(guān)重要，需要同時(shí)滿足“超純”和“超凈”要求，如應(yīng)用于平板顯示及先進(jìn)集成電路特氣純度通常要求在 5N-6N（99.999%—99.9999%）及以上。電子特氣產(chǎn)品的品質(zhì)取決于工藝設(shè)計(jì)和生產(chǎn)技術(shù)以及各公司掌握的 Know-how，在生產(chǎn)、檢測(cè)、充裝、運(yùn)輸?shù)雀鱾€(gè)環(huán)節(jié)均需要嚴(yán)苛的控制，質(zhì)量管控體系要求嚴(yán)格，具有較高的技術(shù)壁壘。

此外，下游客戶對(duì)氣體產(chǎn)品需進(jìn)行嚴(yán)格的試用和一定時(shí)間的認(rèn)證流程，大客戶導(dǎo)入時(shí)間成本高，一旦形成穩(wěn)固合作后客戶粘性大，潛在的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓力小，具有較高的認(rèn)證壁壘和市場(chǎng)壁壘。

在國(guó)家鼓勵(lì)關(guān)鍵戰(zhàn)略材料供應(yīng)鏈自主可控和市場(chǎng)需求的雙重推動(dòng)下，電子特氣產(chǎn)業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)明確，發(fā)展空間大。據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到 2025 年國(guó)內(nèi)電子特氣市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò) 300 億元，行業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 15%。

公司子公司華宇同方掌握多項(xiàng)電子氣體提純關(guān)鍵技術(shù)，擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在生產(chǎn)方面也積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，尤其在電子級(jí)氯化氫和氯氣產(chǎn)品方面打破國(guó)外公司壟斷，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異且已導(dǎo)入主流下游客戶。

華宇同方在建的“電子級(jí)高純特氣和鋰電添加劑項(xiàng)目”，包括了電子級(jí)氯化氫、氯氣、三氯氫硅及四氯化硅產(chǎn)品，目前正在有序推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，計(jì)劃于 2023 年四季度建成投產(chǎn)。未來(lái)華宇同方將以含氯電子特氣為基礎(chǔ)，進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，豐富產(chǎn)品品類，持續(xù)提升在細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

聯(lián)泓新科（003022）主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司是一家從事先進(jìn)高分子材料及特種化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

聯(lián)泓新科2022年報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入81.57億元，同比上升7.6%；歸母凈利潤(rùn)8.66億元，同比下降20.57%；扣非凈利潤(rùn)7.07億元，同比下降19.77%；其中2022年第四季度，公司單季度主營(yíng)收入17.4億元，同比下降9.12%；單季度歸母凈利潤(rùn)8845.83萬(wàn)元，同比下降67.06%；單季度扣非凈利潤(rùn)5672.24萬(wàn)元，同比下降69.4%；負(fù)債率47.54%，投資收益161.43萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.16億元，毛利率20.22%。

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為33.0。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入8749.71萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流出146.98萬(wàn)，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，聯(lián)泓新科（003022）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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