8月10日，滬深交易所發(fā)布通知稱，將推出交易端一系列務(wù)實(shí)舉措，增強(qiáng)交易便利性和通暢性，更好激發(fā)市場活力，提振投資者信心，提升市場吸引力。

(資料圖)

完善交易制度方面，一是研究將上市股票、基金等證券的申報(bào)數(shù)量要求由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。該機(jī)制優(yōu)化有利于降低投資者交易高價(jià)股的成本，便利投資者分散化投資，提高投資者資金使用效率，降低基金管理人的投資管理難度、降低產(chǎn)品跟蹤偏離度，對提升股票、基金等市場的活躍度和流動(dòng)性起到積極促進(jìn)作用。

二是研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制。盤后固定價(jià)格交易是盤中連續(xù)交易的有效補(bǔ)充，不僅可以滿足投資者在競價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性價(jià)格成交的交易需求，也有利于減少被動(dòng)跟蹤收盤價(jià)的大額交易對盤中交易價(jià)格的沖擊。調(diào)研中市場主體普遍反饋希望ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制，進(jìn)一步滿足投資者以收盤價(jià)交易ETF的需求。

股市“100+1”的申報(bào)方式略能讓股市活躍起來嗎？對于貴州茅臺這樣的每股1800多元的股票而言也許是有效果的，如果投資者只有20萬元本金，原來只能買入100股，再多買就要投入超過36萬元。“100+1”的申報(bào)方式實(shí)施后，這樣的投資者起碼可以多買10股貴州茅臺的股票，對于A股的活躍有些益處。

事實(shí)上，在活躍股市方面，降低甚至是取消股票交易印花稅是頭號種子選手。畢竟A股降低印花稅已有先例，甚至還留下了“指數(shù)漲停”的亙古奇觀，但中長期效果如何呢？

回顧歷史，我國的證券交易印花稅自2000年以來共有4次下調(diào)，分別為2001年11月6日下調(diào)稅率4‰至2‰、2005年1月23日下調(diào)稅率2‰至1‰、2008年4月24日下調(diào)稅率3‰至1‰，2008年9月將征收方式從雙邊征收改為單邊。

從換手率的角度看，從換手率的額角度看，只有2005年1月23日下調(diào)稅率2‰至1‰那次起到了較好的作用，降稅后6個(gè)月A股每月的換手率較降稅前高50%，其他幾次降稅幾乎對于中長期的換手率沒有影響。

從對A股走勢的影響上看，同樣是2005年1月23日這次降稅影響較長，接近兩個(gè)月時(shí)間，其他幾次降低印花稅對于A股的走勢激勵(lì)都持續(xù)不到1個(gè)月。

那么如何才能提高A股的活躍度呢？活躍度的提升與A股的走勢密不可分，只有股市向上突破才能吸引資金入場，而資金入場又能推高股市。

如果以上證綜指年化漲幅向上突破超過20%作為技術(shù)性牛市確認(rèn)的標(biāo)志，有券商統(tǒng)計(jì)了2012年以來，A股市場共有四次達(dá)到技術(shù)性牛市標(biāo)準(zhǔn)。這往往是多個(gè)因素的共振，這些因素包括：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向上周期得到驗(yàn)證、貨幣政策持續(xù)寬松、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革政策取得突破、外部環(huán)境的邊際改善。

具體來看第一輪是2014年6月至2014年11月，因素包括：寬松貨幣政策和國企改革超預(yù)期；第二輪是2016年6月至2017年3月，推動(dòng)因素包括經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好和供給側(cè)改革初見成效；第三輪是2019年1月至2019年12月，推動(dòng)因素包括：寬松貨幣政策和外部環(huán)境的邊際改善；第四輪是2020年3月至2021年1月，推動(dòng)因素包括：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向上周期得到驗(yàn)證和寬松貨幣政策。

從長期看，只有確保從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，才能吸引更多場外資金入場，從而提升A股的活躍度，具體措施應(yīng)該包括但不限于降低投資者門檻、降低投資者的交易成本（如各種費(fèi)率）、優(yōu)化交易機(jī)制、增強(qiáng)市場交易效率、放松金融衍生品等。