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本月USDA 供需報告中，USDA 下調(diào)全球22/23 年度玉米和大豆產(chǎn)量預(yù)期，上調(diào)小麥產(chǎn)量預(yù)期；下調(diào)全球玉米和小麥庫銷比預(yù)期，上調(diào)大豆庫銷比預(yù)期。整體數(shù)據(jù)偏中性，預(yù)計對價格的影響有限。

【玉米：阿根廷玉米仍面臨較大減產(chǎn)壓力，北美玉米種植意向提升】阿根廷：

22/23 年度玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)300 萬噸至3700 萬噸，單產(chǎn)下調(diào)至5.5 噸/公頃，同比-7.5%，單產(chǎn)水平繼續(xù)降低。阿根廷遭遇60 年來最嚴重的干旱，由于缺乏降雨，加上早播玉米單產(chǎn)關(guān)鍵形成期出現(xiàn)高溫天氣，產(chǎn)量遭受重大損失。美國：

22/23 年度玉米產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比持平，為3.5 億噸。由于缺水地區(qū)的土壤墑情改善，疊加玉米現(xiàn)貨價格堅挺，本地玉米需求很旺盛，23/24 年度預(yù)計種植約9200 萬英畝的玉米，較去年同比增加341.7 萬英畝，同比+3.9%。最終USDA 預(yù)計22/23年度海外玉米產(chǎn)量為8.7 億噸，較上月預(yù)估下調(diào)了302 萬噸，國內(nèi)消費量較上月下調(diào)69 萬噸至8.6 億噸，結(jié)轉(zhuǎn)期末庫存較上月下調(diào)111 萬噸至8803 萬噸，庫銷比為10.3%，下降0.1PCT，處于歷史低位水平。

【大豆：阿根廷持續(xù)減產(chǎn)，巴西產(chǎn)量預(yù)估上修】阿根廷：大豆產(chǎn)量預(yù)估繼續(xù)下調(diào)600 萬噸至2700 萬噸，創(chuàng)21 世紀以來最低。播種面積下調(diào)50 萬公頃至15 萬公頃，單產(chǎn)水平下調(diào)至1.8 噸/公頃，同比-15.5%。3 月上旬之前核心區(qū)域持續(xù)高溫少雨，使得作物在關(guān)鍵發(fā)育期承壓，目前阿根廷降雨量依然偏少且無法幫助大多數(shù)大豆的生長，預(yù)計阿根廷產(chǎn)量仍有下調(diào)空間；巴西：近期天氣逐漸好轉(zhuǎn)利于收割進度加快，大豆產(chǎn)量預(yù)估繼續(xù)上調(diào)100 萬噸至1.54 億噸，創(chuàng)歷史新高。干燥少雨的天氣使中西部的收割提速明顯，兩大主產(chǎn)州的收割幾乎完成，全國范圍內(nèi)目前已有約78%大豆已完成收獲。最終USDA 預(yù)計22/23 年度海外大豆產(chǎn)量為3.5 億噸，較上月預(yù)估下調(diào)551 萬噸，國內(nèi)消費量較上月下調(diào)430 萬噸至2.5 億噸，結(jié)轉(zhuǎn)期末庫存較上月下調(diào)72 萬噸至6501 萬噸，庫銷比為25.6%，增長0.1PCT，處于底部復(fù)蘇階段。

【小麥：北美冬小麥種植意向突出，全球小麥供需結(jié)構(gòu)偏緊】阿根廷：受持續(xù)干旱影響，22/23 年度小麥產(chǎn)量預(yù)估較上月下調(diào)35 萬噸至1255 萬噸，較去年同比下降43.3%，單產(chǎn)水平小幅下調(diào)至2.28 噸/公頃；美國：小麥產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比持平，為4490 萬噸。因飼料和其他用量下調(diào)，小麥期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)81 萬噸至1628 萬噸。美國所有小麥意向種植面積為4985.5 萬英畝，同比+9.0%，其中增幅較為突出的是冬小麥，意向種植面積為3750.5 萬英畝，同比+12.7%。

最終USDA 預(yù)計22/23 年度海外小麥產(chǎn)量為6.5 億噸，較上月上調(diào)了7 萬噸，國內(nèi)消費量較上月上調(diào)87 萬噸至6.5 億噸，供需結(jié)構(gòu)偏緊，結(jié)轉(zhuǎn)期末庫存下調(diào)215 萬噸至1.3 億噸，庫銷比為19.3%，下降0.4PCT，仍為歷史較低水平。

投資建議：4 月全球玉米/大豆產(chǎn)量下調(diào)預(yù)估，整體供需緊平衡，玉米和大豆現(xiàn)貨價格仍處在較高位。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進，有望提升國內(nèi)玉米大豆產(chǎn)量，優(yōu)質(zhì)品種儲備充足的企業(yè)率先受益，繼續(xù)推薦大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)。

風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期，極端氣候風(fēng)險，糧價大幅波動風(fēng)險